staatsobligaties, is verkoop weldegelijk mogelijk. Net als
bij een obligatielening zal er dan een afkoopwaarde ofwel
koers bepaald moeten worden. Een onderhandse lening zal dus
ook van dag tot dag onderhevig zijn aan prijswijzigingen.
De exacte koersontwikkeling is echter nergens te
achterhalen. Op basis van de koers van obligaties met een
vergelijkbare (restant) looptijd en een vergelijkbare
couponrente kan uit de financiële vakbladen echter wel een
indicatie verkregen worden.
38
BIJLAGE 4
Credit Ratings
De kredietwaardigheid van een onderneming, dus ook van een
bank, speelt een belangrijke rol in de prijs die de bank
moet betalen voor het aantrekken van vreemd vermogen
(bijvoorbeeld obligaties) en bij het afsluiten van
derivatencontractenEen mindere kredietwaardigheid
betekent een hogere prijs (rentevergoeding)
Wat is een Credit Rating eigenlijk?
In principe is de credit rating een inschatting van de kans
op eventuele wanbetaling bij toekomstige rente- en
aflossingsbetalingen op schuldpapier (obligaties, Medium
Term Notes, Commercial Paper enz.)Als er geen onderpanden
aan een schuldtitel vastzitten, krijgt die de algemene
rating van de bank.
Een hogere rating houdt een betere kredietwaardigheid in.
De gebruikte rating-systemen zijn dermate consistent, dat
ratings zowel tegelijkertijd als in de tijd met elkaar
vergelijkbaar zijn.
Credit Ratings zijn er in verschillende vormen, zoals 'long
term' ratings, waarbij het risico van wanbetaling op
langere termijn wordt voorspeld, en 'short term' ratings,
welke de kredietwaardigheid voor de termijn van een jaar
weergeven.
Gebruik van Ratings
Ratings van met name banken, maar ook van grote
ondernemingen, vervullen een belangrijke rol in de
(internationale) financiële markten en voldoen zeer
duidelijk aan een aantal behoeftes, die op zich gerelateerd
zijn aan de functies van de ratings:
Goedkope en superieure bron van informatie
Rating agencies baseren hun kredietwaardigheidsanalyse op
meer dan publieke informatie. Zodoende komt er via de
rating informatie vrij die (nog) niet bekend is bij de
belegger
Bij zoveel aanbieders van schuldtitels wordt een
uitvoerige kredietwaardigheidsanalyse per schuldtitel een
dure zaak. Ratings bieden hier uitkomst. De
portefeuillemanager kan zich nu beperken tot andere
strategische activiteiten.
Bevestiging van het eigen oordeel en bron van verzekering
van de portefeuillemanager
Het (belangrijke) eigen oordeel ten aanzien van de
kredietwaardigheid van een bankinstelling zal de belegger
graag bevestigd zien. De rating zorgt voor een
waardevolle 'second opinion'
Indien de portefeuillemanager een hoogwaardig krediet in
zijn portefeuille had, dat uiteindelijk toch failliet
39
