opgenomen tussen aandelen A en B. Aandelen A, ten minste 51% van het totale aandelenkapi-
taal, kunnen uitsluitend door gemeenten worden gehouden. Voor aandelen B geldt deze restric-
tie niet. Bouwfonds heeft toegezegd uiterlijk vijf jaar na de statutenwijziging van 1997 met de
gemeentelijke aandeelhouders en de overige betrokken partijen te overleggen op welke wijze de
aandelen B verder verhandelbaar kunnen worden gemaakt. Bovendien is toegezegd daarbij na
te gaan of ook de verhandelbaarheid van aandelen A kan worden verruimd.
Bij de strategische studie heeft Bouwfonds alle denkbare scenario's de revue laten passeren,
waaronder het zelfstandig voortgaan (met of zonder beursgang), het sluiten van verbintenissen
met financiele partners en het aangaan van een fusie met een strategische partner. Bouwfonds
heeft na een zorgvuldig afwegingsproces geconcludeerd dat de belangen van de onderneming,
de gemeentelijke aandeelhouders en overige betrokkenen het best zijn gediend met een fusie
met een strategische partner. Een strategische partner biedt ons als aandeelhouder de moge-
lijkheid een aantrekkelijke prijs voor onze aandelen te realiseren en stelt Bouwfonds in staat
haar ambities te realiseren.
Met de keuze voor een strategische partner vallen beursgang en verbintenissen met financiele
partners af. Beursgang wordt primair gekozen als er behoefte bestaat aan uitbreiding van het
eigen vermogen en een stabiele winstontwikkeling kan worden gegarandeerd. Bij Bouwfonds is
de behoefte aan uitbreiding van het eigen vermogen wel aan de orde, maar op korte termijn
geen dominante factor. Ook is het garanderen van een stabiele winstontwikkeling moeilijk te
combineren met de conjunctuurgevoelige activiteiten in de ontwikkelingssector. Beursgang en
financiele partners bieden bovendien geen toegevoegde waarde voor de bedrijfsactiviteiten
waaraan Bouwfonds behoefte heeft. Ook kan niet de prijs voor de aandelen worden gereali-
seerd die een strategische partner bereid is te betalen.
2.2 Keuze voor ABN AMRO
Bouwfonds heeft een profiel opgesteld waaraan een strategische partner moet voldoen. Het
betreft een grote, financieel krachtige partij op de markt voor financiele producten en diensten.
Deze partij dient vastgoed van strategisch belang te achten, tot uitdrukking komend in de be-
reidheid een strategische premie te betalen en het benodigde garantievermogen beschikbaar te
stellen. Om de positie van Bouwfonds op de nationale en internationale markt te versterken
moet de partij een Nederlandse onderneming zijn met een Europees netwerk (distributiekana-
len, klanten, naamsbekendheid) op relevante markten. Bovendien moet de strategische partner
